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信贷与金融政策变化趋势分析与运用要点

    2020-04-13 23:58:14 来源:www.ldjyc.cn 作者:吉钊

信贷与金融政策变化趋势分析与运用要点 货币政策工具中,信贷与金融政策也是重要的组成部分。 但是,因为涉及市场化的金融行业与企业运行,而且,金融是国民经济的血脉,其重...

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信贷与金融政策变化趋势分析与运用要点

信贷与金融政策变化趋势分析与运用要点

货币政策工具中,信贷与金融政策也是重要的组成部分。但是,因为涉及市场化的金融行业与企业运行,而且,金融是国民经济的血脉,其重要性非同一般行业,所以,我们此处单独讲解。

信贷,指的是银行等金融机构,利用客户存款等负债(存入的资金)作为基础,进行信用放贷的活动。由于在贷款活动中,会出现抵押品债券化等行为,所以,信贷活动可以放大资金的使用倍数,使得经济活动中相对资金量快速增长,这种增长如果超出了银行等金融机构的风险承受能力,就会导致金融方面的危机出现,所以,信贷活动受到银监会的监管。

信贷政策是银监会对商业银行进行管理指导的重要手段。在我国,银行的存贷比(即存款总数与贷款总数的比例)等指标,严格受到银监会的监管。当经济处于周期低谷。需要银行积极放贷以便企业更多进行经济投资的时候,国家的信贷政策会放宽,相反,当经济处于过热状态时,政府的信贷政策会非常严格,限制银行过多贷款。

银行作为一个普通企业,追求利润的目标使其倾向于吸取更多存款、发放更多贷款,以便获得更多的利润。所以,银行的利润目标,有时候与央行的货币政策是不一致的。在经济过热的时候,企业因为产品销售畅旺,利润率较高,愿意以较高利息进行更多贷款,银行贷款更容易获得较高的利润,所以,银行更愿意多贷款,在经济低谷时候,企业普遍处于资金紧缺、产品销售不畅的不利状态,利润率较低甚至亏损,所以,银行出于安全考虑,不愿意给企业过多贷款。在这种经济学正常逻辑下,如果放任银行与企业自由的市场化贷款,那么,经济危机很容易出现。所以,银监会不得不在经济冷暖两端进行必要的干预。

当然,在完全自由化的经济体中,银监会直接对银行的信贷干预是不存在的,但存在通过一些价格工具进行干预的办法。

我国的信贷与金融政策,一直以来,对经济、股市的影响都是很大的。由于很多时候,股市的涨跌更多地与资金宽松程度有关,所以,很多研究人员甚至认为国内股市与经济的关联度较低、与资金的关联度更高,并且据此判断我国股市为资金推动型。对此,我们希望投资者有一个比较冷静客观的认识。

从过去的数据看,股市与宏观经济增长、与经济中资金宽松程度的关系比较复杂,不过,仔细分析,也不是很复杂,其基本逻辑关系如下。

宏观经济的发展,是股市涨跌的最终原因,但经常不是直接原因。股市最终会反映宏观经济的发展,我国股市也不例外。在经济不景气的时候,国家会通过货币政策、银行信贷等手段,释放出大量货币。政府的目的,是让这些货币投入到经济运行中,刺激经济增长。有时候,这种目标可以顺利实现,经济增长后股市也同步增长;有时候,经济增长的目标没有实现,但股市的资金却宽松了,大量资金涌入股市导致股市炒作风气盛行。最终,政府不得不对这种不正常的资金流动进行干预,导致股市下跌。在经济过热的时候,政府会收紧银根,限制银行贷款,经济体的资金受限制,股市的资金也跟着受到限制。股市会在经济体降温、本身资金受限双重压力下下跌。

我国股市历史上,有两次比较典型的牛市与熊市交替。第一次,是1999一2001年的牛市,原因就是政府为了刺激经济发展,货币政策宽松。银行流出资金较多,但很多资金没有流入经济体,反而流向股市,导致股市大涨,经济却没有显著起色。在2001年,政府不得不出面干涉股市,限制银行等金融机构的资金流入股市,导致股市资金失血,大幅下跌。第二次,是2007年牛市,原因则是经济在持续的相对宽松货币政策下,出现了持续上升,股市也超出意外地上升。最终,在经济过热与股市过热双重压力下。政府不得不启动紧缩货币政策,导致股市重挫,经济下滑。

因此,在分析货币政策的同时,国家对银行等金融机构的信贷政策、对股市的资金控制政策,对于趋势型投资者来说,都是非常重要的事情。

信贷与金融政策变化趋势分析与运用要点

当投资者在做趋势投资时,对信贷政策的关注,应该注意如下要点。

(1)信贷政策通常与货币政策同步,而且对经济的影响力更加直接,对股市的影响力也非常直接;

(2)只有在信贷政策宽松的时候,股市中的大型股票才会有比较好的表现机会,尤其是银行、保险等金融类股票。原因很简单,因为银行的产品是信贷,当国家鼓励贷款的时候,银行才能够获得更多的利润。银行利润的增长,会刺激股价上升。同时,大量资金进入股市,才能够推动银行等大型股票上升。

(3)在稳健的货币政策,或者银行信贷逐步收紧的趋势下,大型股票的机会会减少,因为银行的贷款呈现减少趋势,银行的利润就不会有太大的增长,至少不会让投资者有更多的想象力。同时,因为资金趋紧,股市中的大型股票市值过大,没有资金敢于推升这些股票。

(4)在信贷相对偏紧的情况下,中小型股票会成为股市中主要机会所在。这个时候,只要经济中存在增长机会,都会在中小市值股票上体现出来。这个时候,大市值股票不是绝对没有机会,而是必须有显著的高成长,才会获得市场资金的青睐。

(5)以上特点,是我国股市历史经验的总结,可能并不适应国际股市。但是,在没有看到显著的改变之前,投资者还是应该尊重国内股市的习惯。

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